AI trade: il premio delle Big Tech si restringe

Il premio di valutazione dei titoli tech ad alta capitalizzazione rispetto al resto del mercato si è assottigliato ai livelli più bassi dall'ondata di vendite di fine marzo, e prima ancora dal panico sui dazi del 2025.

Lo spread tra il P/E forward dell'S&P 500 e quello di una versione dell'indice che esclude il Magnificent Seven è sceso ai minimi dall'avvento di ChatGPT, registrando solo la terza compressione di questa portata dal lancio del modello a fine 2022.

Stando all'analisi di Bloomberg Markets Live, il fenomeno riflette un'evoluzione nella struttura del trade AI: i beneficiari del ciclo capex-intensive, produttori di chip in testa, continuano a essere premiati dal mercato, mentre gli "abilitatori" dell'AI stessa, coloro che stanno sborsando centinaia di miliardi per finanziare quell'infrastruttura, vengono guardati con crescente scetticismo.

L'analisi segnala anche una lettura in chiave di breadth: il restringimento del gap non è solo un segnale di pressione sul Magnificent Seven, ma indica anche che il rally si sta allargando a segmenti più ampi del mercato.

Storicamente queste compressioni di valutazione sono risultate temporanee, ma il contesto attuale presenta elementi che potrebbero renderla più duratura: le attenzioni crescenti sui piani di capex in espansione e la dispersione accentuata tra chi viene percepito vincitore e chi perdente sul tema dell’AI suggerisce che la rotazione in corso potrebbe avere più sostanza rispetto ai precedenti fenomeni di questo tipo.