Pimco: in arrivo un'ondata di default

Nel proprio rapporto annuale sulle prospettive di lungo periodo, Pimco avverte che "il ciclo di perdite creditizie è iniziato". Il ciclo dei default "starebbe per riaffermarsi e sono previste perdite significativamente più alte nel credito di bassa qualità, come i leveraged loan e il direct lending privato.

La società identifica nell'espansione dell'AI il principale fattore di incertezza: il boom degli investimenti in infrastrutture potrebbe allargare la gamma dei possibili scenari economici nei prossimi 5 anni, lasciando esposti i debitori più deboli.

Pimco segnala un aumento delle estensioni di scadenza e delle strutture payment-in-kind che consentono ai debitori di ripagare il debito con altri finanziamenti, interpretandolo come segnale che un ciclo di default più autentico si sta dispiegando e che gli investitori non devono aspettarsi che i pattern storici di rapida ripresa si ripetano con la stessa affidabilità.

Gli spread sul credito investment grade restano vicini ai minimi degli ultimi 30 anni, e la casa di gestione definisce questa dinamica "compiacenza, non forza". Sul posizionamento, Pimco preferisce obbligazioni con scadenza tra 5 e 10 anni a livello globale, che appaiono "ben remunerate rispetto sia alla liquidità a breve sia alla parte lunga della curva", dove i rischi fiscali e l'incertezza sul premio a termine suggeriscono cautela.

La casa ha anche ribadito che la traiettoria fiscale degli Stati Uniti "resta insostenibile" e che detenere debito non-USA "può essere un modo prudente per diversificare".