26 luglio 2023
🔹PROSSIME RIUNIONI: Sebbene l'aumento di questa settimana abbia fatto seguito alla pausa dell'ultima riunione, Powell ha respinto l'idea che la Fed passerà a un ritmo di rialzo dei tassi ogni due riunioni, osservando che i funzionari potrebbero mantenere i tassi fermi a settembre o aumentarli nuovamente in quella riunione. Powell ha detto che le decisioni dipenderanno dai dati. Con un intervallo più lungo di otto settimane prima della riunione del 19-20 settembre, i policy maker avranno a disposizione altri due report sull'occupazione e due report sui prezzi al consumo per quella riunione. Sarà interessante vedere se utilizzerà la conferenza di Jackson Hole del mese prossimo per inviare un segnale più forte sulla direzione della politica futura. 🔹INFLAZIONE: Powell ha dichiarato che i funzionari hanno accolto con favore il report sui prezzi al consumo, che ha mostrato un aumento dell'inflazione del 3% nei 12 mesi fino a giugno ma ha detto che i funzionari stanno cercando di non "leggere troppo" in un singolo mese di dati.
Un'economia più forte porta a un'inflazione più forte, ha detto Powell, aggiungendo che il processo di riduzione dell'inflazione al 2% ha una lunga strada da percorrere. Questo dimostra che i funzionari non vogliono interrompere troppo presto la loro campagna di inasprimento. 🔺🔺🔺Powell ha detto di non vedere l’inflazione all’obiettivo del 2% prima del 2025. Sicuramente una frase da falco. Ha mitigato l’affermazione dicendo che il rialzo dei tassi si fermerà prima di raggiungere il 2%. 🔹RECESSIONE: Powell ha inoltre comunicato che lo staff della Fed non prevede più una recessione nelle sue proiezioni per quest’anno, non ha dato indicazioni sul prossimo anno. 🔹MERCATO DEL LAVORO: Powell ha confermato che il mercato del lavoro si è raffreddato tuttavia ha espresso una nota di cautela “è probabile che dovremo assistere a una maggiore debolezza del mercato del lavoro prima che l'inflazione si riduca”. 🔹SALARI: Un giornalista fa notare che i salari stanno superando l'inflazione.
"Lo vogliamo", dice Powell, e questo significa che i guadagni reali sono positivi. Tuttavia, la Fed si aspetta anche una riduzione degli aumenti dei salari nominali. I salari non sono stati una delle cause principali dell'inflazione durante il primo anno di impennata dei prezzi, ma ora sono "probabilmente una questione importante" per il futuro. 🔹CRISI BANCARIA: Powell ha dichiarato che i profitti bancari sono stati finora molto buoni per il trimestre in corso. Ma la Fed sta monitorando attentamente le condizioni. 🔹REAL ESTATE: Per quanto riguarda il real estate, Powell afferma che c'è ancora molta strada da fare prima che il mercato torni in equilibrio. "Ci vorrà un po' di tempo per risolvere il problema. Si spera che venga attivata una maggiore offerta”. 🔹TASSI DI INTERESSE E QT: Powell ha ribadito che i tassi d'interesse sono lo strumento politico "attivo", non il quantitative tightening. Poi dice, in via ipotetica: "Immaginiamo un mondo in cui le cose vadano bene, e sia giunto il momento di abbassare i tassi da quelli che sono livelli restrittivi a livelli più normali.
Nel caso del bilancio, la normalizzazione consisterebbe nel ridurre il QT". 🔹TAGLI: "Nelle proiezioni della Fed di giugno, molti hanno scritto che il taglio dei tassi è previsto per l'anno prossimo. Sarà un giudizio che dovremo dare a quel punto, tra un anno intero". "Saremmo a nostro agio nel tagliare i tassi quando ci sentiremo a nostro agio. Non credo che sarà quest'anno".
📊 I mercati che inizialmente avevano reagito bene hanno virato al ribasso dopo che Powell ha affermato che non vede l’inflazione arrivare al target del 2% prima del 2025. Da notare che in modo del tutto inusuale Powell è stato incline ad attenersi strettamente al copione, tendendo a leggere e ripetere le risposte preparate. Secondo alcuni questa mossa è studiata “Powell non ha altra scelta che mantenere viva la minaccia di rialzi, per evitare di incoraggiare i mercati a prezzare prematuramente i tagli e riaccendere le aspettative di inflazione.” Forse il miglior riassunto di questo meeting è (quote di un analista): "La riunione della Fed di oggi ne ha viste di tutti i colori. Gli orsi possono sottolineare l'insistenza di Powell sul fatto che tutte le riunioni sono in 'live' e che l'inflazione core è 'piuttosto elevata', mentre i tori possono sottolineare l'insistenza di Powell sul fatto che potrebbero facilmente saltare la prossima riunione e mantenere i tassi invariati a settembre."
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