Il focus della ricerca - USA: la crescente importanza dei consumatori ad alto reddito

I consumi costituiscono una parte fondamentale dell’economia USA. Stando ai dati CEIC, a giugno i consumi privati hanno raggiunto una quota del 68,1% del PIL nominale (per fare un confronto, in EU questo numero si aggira intorno al 52%). Ciò significa che una variazione nella domanda ha un forte impatto su crescita e inflazione. Morgan Stanley nota che nel post-Covid la spesa dei consumatori appartenenti al quintile di reddito più alto ha rappresentato circa il 45% del PCE nel 2020-2022, contro una media del 39% dal 2004. In un contesto in cui la spesa delle famiglie meno abbienti è sempre più in affanno, quella dei più ricchi riveste un’importanza crescente. Tuttavia si potrebbe verificare una situazione in cui anche i consumi degli individui più abbienti rallenta. Gli analisti evidenziano che ciò storicamente avviene quando due elementi vanno in difficoltà: il patrimonio immobiliare e i posti di lavoro dei colletti bianchi (tipicamente servizi finanziari, professionali, commerciali e di informazione).

Gli esperti si aspettano che i consumi ad alto reddito e la spesa aggregata si riducano. Tuttavia, per un calo più marcato si dovrà attendere una significativa perdita di ricchezza nel settore immobiliare e da licenziamenti su larga scala dei colletti bianchi. Tuttavia, MS prevede che i prezzi delle case rimangano stabili anche l’anno prossimo per via degli squilibri tra domanda e offerta che ne impediscono il deprezzamento nonostante i tassi elevati. Oltre a ciò, il mercato del lavoro per le professioni legate ai “white collar” resta rigido e presenta un ratio tra aperture di posti di lavoro e disoccupati oltre i livelli del 2019. C’è anche un segnale contrastante dal Morgan Stanley High Income Consumer Variable Index, che negli ultimi due cicli economici ha raggiunto un picco tra i 9 e gli 11 mesi prima di una recessione. Ora l’indice si sta avvicinando ad un nuovo massimo.