Il focus sulla ricerca - Azioni EU pronte ad un ribasso del 15% nel 2024

Per il 2024, Bank of America si aspetta che l’economia globale si indebolisca progressivamente. La crescita oltre le attese di quest’anno può essere attribuita da un indebolimento del ciclo del credito più che controbilanciato da una crescita dell’impulso fiscale USA e dal supporto delle aziende che stanno smaltendo gli arretrati di ordini della pandemia. I motivi del rallentamento sono: . il concretizzarsi del pieno impatto della politica monetaria aggressiva della Fed, l’esaurimento dell’impulso fiscale statunitense e l’indebolimento della spinta fornita dalla liquidazione degli arretrati. Un rimbalzo dell’economia potrebbe arrivare nel 2° semestre dell’anno grazie all’allentamento delle condizioni di credito restrittive. In questo quadro, gli analisti prevedono un ribasso delle azioni europee del 15% entro metà 2024, con una sottoperformance dei titoli ciclici rispetto ai difensivi e dei value rispetto ai growth. BofA si aspetta che nella prima parte dell’anno aumenti il premio al rischio dello STOXX 600, con un freno ai multipli compensato solo in parte dalla flessione dei rendimenti reali, visto che le Banche centrali saranno più accomodanti. L’outlook vede gli EPS in calo del 15% entro fine anno e uno STOXX 600 arrivare a 390 punti nei primi 6 mesi, per poi rimbalzare a 420 punti grazie al miglioramento della crescita e del calo dei tassi reali che guideranno l’espansione dei multipli. I rischi positivi a questo outlook sono: un più forte slancio macroeconomico degli USA, con un allentamento delle condizioni di credito prima delle attese e da arretrati più alti delle stime; un supporto fiscale più da parte della Cina; un calo più netto e anticipato dei rendimenti obbligazionari reali. Al contrario, i principali pericoli per uno scenario ancora più cupo del previsto sono: una perdita di slancio in USA più netto delle attese; una maggiore sofferenza per l’aumento dei premi al rischio che potrebbe portare ad un calo del 25% dello STOXX 600 se gli spread USA high yield raggiungano gli 800 punti base; un calo più deciso degli EPS a 12 mesi.