10 ottobre 2023
La curva dei rendimenti USA è diventata la più invertita da decenni per via delle paure di una recessione. L’inversione è un fenomeno accade quando i rendimenti dei bond a più breve scadenza superano quelli a più lunga scadenza. In tempi normali ciò non dovrebbe avvenire in quanto un investimento di breve tende ad essere meno rischioso di uno di più lungo termine. Questo evento si presenta solitamente prima delle recessioni. In USA un segnale di recessione piuttosto affidabile è relativo alla differenza tra i rendimenti del titolo di Stato a 10 e quello a 2 anni: quando scende in negativo, si attiva un segnale di pericolo in merito alla possibilità di una crisi economica entro 12-18 mesi. Nel mondo reale, questo può portare le banche a ridurre i prestiti concessi, in quanto gli istituti di credito prestano i tassi a lungo termine e prendono in prestito a tassi a breve.
Ora gli yield sulle scadenze più lunghe stanno tornando a salire velocemente, riducendo la differenza con quelle più brevi. Bloomberg evidenzia che anche questo potrebbe essere considerato un segnale di recessione, visto che i rendimenti di breve scendono in attesa che la Fed inizi a tagliare i tassi per rilanciare l’economia. Questa volta però non sono tanto gli yield delle scadenze più corte a scendere, ma quelli delle scadenze più lunghe a salire. Quando la pressione al rialzo sui rendimenti dei bond più lunghi è superiore a quella sui bond a più corta scadenza, si parla di bear steepening. L’attuale curva evidenzia che gli investitori non si attendono che la Fed tagli i tassi troppo presto, visto che l’economia rimane solida. La pressione ribassista sui prezzi è poi esacerbata da altri fattori, come l’aumento dell’offerta. In ogni caso, gli effetti negativi di un aumento dei rendimenti (qui alcuni effetti https://t.me/freefinancepro/1245) sembra destinato a rallentare l’economia, provocando una recessione.
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