Citigroup: le obbligazioni dovrebbero scontare un rischio di rialzo dei tassi

Gli operatori obbligazionari si sono allineati alla traiettoria della Federal Reserve per il prossimo ciclo di allentamento. Gli strategist di Citigroup affermano che ora manca la copertura del rischio di un ciclo di allentamento molto breve seguito da un aumento dei tassi poco dopo.

 

Citigroup, i cui economisti si aspettano il primo taglio dei tassi da parte della Fed a giugno, ritiene che i prossimi anni possano rispecchiare quanto accaduto alla fine degli anni Novanta. Nel 1998, la banca centrale statunitense tagliò i tassi per tre volte in rapida successione per evitare una crisi finanziaria causata dal default del debito russo e dal quasi fallimento dell'hedge fund Long Term Capital Management. La Fed ha poi iniziato un ciclo di aumenti dei tassi nel giugno 1999 per contenere le pressioni inflazionistiche.

 

Gli operatori di swap prevedono ora che la Fed effettui solo quattro o forse cinque tagli dei tassi di un quarto di punto nel 2024, un po' più dei tre previsti dai policymaker nell’ultimo dot plot. L'anno scorso gli operatori si aspettavano fino a sette tagli di questo tipo.

 

"Il mercato dovrebbe valutare il rischio di futuri rialzi, guardando al 1998", ha scritto in una nota Jason Williams, global market strategist di Citigroup. Questo ciclo "potrebbe essere più simile al ciclo di allentamento del 1998, che fu di breve durata e portò ad altri rialzi dei tassi. Se l'inflazione non tornerà a un consistente 2%, le code al rialzo dei futuri rialzi della Fed dovrebbero aumentare da questo livello molto depresso".

 

Se l'inflazione si dimostrerà appiccicosa, il dibattito sul cosiddetto tasso neutrale della Fed (di cui abbiamo parlato anche nell’ultimo webinar - https://youtu.be/vkQmnXRdMU0) potrebbe riemergere e innescare un irripidimento della curva dei rendimenti dei Treasury, ha detto Williams.

 

I dati sull'inflazione dei prezzi al consumo di gennaio che saranno pubblicati oggi dovrebbero vedere il CPI scendere sotto il 3% per la prima volta in quasi tre anni.