Oro: tre scenari per il 2026

Il World Gold Council ha pubblicato l’outlook 2026 per l’oro.

Nel 2025 le performance del metallo giallo hanno superato il 60%, con le quotazioni che hanno raggiunto oltre 50 top storici. Come abbiamo visto più volte, la performance è stato sostenuta da numerosi fattori, come le incertezze sul fronte politico ed economico e la debolezza del dollaro.

In particolare, il Gold Return Attribution Model del WGC indica che il contesto ad alto rischio spiega circa 12 punti percentuali di rialzo dell’oro, la riduzione del costo opportunità (per l’indebolimento del dollaro e il calo dei tassi) ha portato altri 10 punti percentuali. Crescita economica e momentum dei prezzi e posizionamento degli investitori hanno portato rispettivamente 10 e 9 punti.

Al fine di ricercare stabilità e diversificazione, le banche centrali e gli investitori hanno aumentato le loro allocazioni nel prezioso.

Il WGC ritiene che nel 2026 la situazione geopolitica ed economica continuerà ad essere pervasa dall’incertezza: se le condizioni attuali dovessero persistere, allora i prezzi dell’oro potrebbero rimanere all’interno di un range.

Tuttavia, probabilmente ci saranno sorprese: in uno scenario in cui i tassi scendessero e l’economia rallentasse, i guadagni potrebbero essere moderati. Una recessione causata dai rischi globali permetterebbe performance positive, mentre un esito positivo delle politiche commerciali di Trump porterebbero a tassi più elevati, rafforzamento del dollaro e calo dei corsi.

Gli analisti notano come sebbene siano impossibili da prevedere, la frequenza degli eventi di rischio estremo è in aumento. Questi fattori scateneranno propensione al risk on o al risk off e avranno un ruolo determinante nel guidare le performance.

In ogni caso, il ruolo dell'oro come diversificatore di portafoglio e fattore di stabilità rimane fondamentale.

Tre scenari per l’oro

Il primo scenario per i prezzi dell’oro riguarda un potenziale riassetto delle aspettative sull’IA. Questo frenerebbe i mercati azionari, in quanto i titoli legati al tema hanno un peso significativo negli indici. La volatilità aumenterebbe, così come la propensione alla riduzione del rischio.

Per via della contrazione dei margini, il mercato del lavoro USA potrebbe indebolirsi e i consumatori diminuirebbero le spese, provocando un rallentamento della crescita. La Fed potrebbe dunque tagliare più delle attese.

In questo contesto, i prezzi dell’oro potrebbero aumentare del 5%-10%.

Il secondo scenario prevede un rallentamento più profondo e sincronizzato dell’economia globale causato dai maggiori rischi geopolitici ed economici, in primis tensioni commerciali, conflitti regionali irrisolti o nuove crisi.

Con il calo della fiducia, le imprese riducono gli investimenti, mentre le famiglie limitano la spesa. Il PIL statunitense si indebolirebbe, mentre l’inflazione scenderebbe al di sotto del target portando la Fed a tagli aggressivi. A scendere sarebbero anche i rendimenti di lungo termine e il dollaro.

Questa combinazione di fattori sarebbe estremamente favorevole per l’oro, che potrebbe crescere del 15%-20% nel 2026. Un fattore chiave sarebbe la domanda di ETF, che compenserebbe il calo della domanda sui segmenti della gioielleria e del tech.

Il terzo scenario comprende un successo delle politiche di Trump. Questo porterebbe ad una crescita migliore delle previsioni. La reflazione dovrebbe prendere piede, portando l’economia su un percorso di miglioramento più solido. La Fed dovrebbe stoppare il percorso di taglio dei tassi, valutando addirittura aumenti. Ciò porterebbe ad un aumento dei rendimenti a lungo termine e al rafforzamento del dollaro, spingendo anche una rotazione verso il rischio.

Per l’oro, questo implicherebbe una discesa del -5%-20%. Gli acquisti da parte dei consumatori e degli investitori a lungo termine potrebbero offrire un cuscinetto.

Fonte: ricerca World Gold Council