Il "no-landing" è uno scenario possibile?

Ultimamente si è tornati a parlare di una situazione in cui l’inflazione resta appiccicosa oltre il 2% e le Banche centrali devono quasi sperare in una recessione per vedere un altro calo dei prezzi. L’economia statunitense sembra avere una stagionalità residua nei dati di inizio anno, che sembrano artificialmente più forti. Dario Perkins di TS Lombard mette in luce tre scenari in cui l’ipotesi di un “no-landing” può fermare gli istituti centrali da tagliare i tassi:

Perkins ritiene che ci troviamo nel terzo scenario, cominciato negli USA ma atteso anche in Europa. Questo dovrebbe avvenire perché la minore inflazione guida l’accelerazione economica con un aumento dei redditi reali che fa ripartire la produttività. Ci dovrebbe quindi essere una crescita senza una seconda ondata di aumento dei prezzi. 

In questo quadro le Banche centrali non sono obbligate a mantenere i tassi alti con una migliore crescita, ma possono ancora tagliare se il miglioramento della produttività continua. Un modello simile è stato adottato da Greenspan tra il 1995 e il 1996.

Nuovi rialzi potrebbero essere giustificati da un rimbalzo dell’occupazione o dei posti di lavoro vacanti. Se ciò avvenisse ci sarebbe un segnale di un tasso neutrale più alto. Questo implicherebbe che la politica monetaria non è così restrittiva come si pensava.