La Securities and Exchange Commission ha imposto ai fondi speculativi e alle società di intermediazione di compensare a livello centrale un numero maggiore di transazioni sui Treasury statunitensi, nell'ambito di un'importante revisione strutturale del mercato da 26.000 miliardi di dollari.
La SEC ha votato ieri per richiedere che tutte le transazioni che coinvolgono accordi di riacquisto utilizzino le stanze di compensazione, che fungono da backstop tra acquirenti e venditori. Secondo l'agenzia, gli hedge fund sarebbero esentati dall'obbligo di compensare a livello centrale le loro operazioni in contanti sui Treasury. Tuttavia, le nuove regole potrebbero rafforzare la supervisione delle strategie ad alta leva finanziaria, come il cosiddetto basis trade, che utilizza il mercato dei repo e che, secondo i funzionari statunitensi, può comportare ampi pericoli.
Il nuovo mandato di compensazione centrale della SEC si applicherebbe alle transazioni di Treasuries sia nel mercato dei contanti che in quello dei pronti contro termine.
Il capo della SEC ha espresso particolare preoccupazione per il basis trade, che prevede l'utilizzo della leva finanziaria per trarre profitto dal divario di prezzo tra i futures del Tesoro e il mercato cash sottostante. L'assunzione di prestiti nel mercato dei pronti contro termine utilizzando i Treasury come garanzia è aumentata negli ultimi anni fino a raggiungere quasi 3.000 miliardi di dollari.
La SEC prevede di concedere alle stanze di compensazione fino al 31 marzo 2025 per aggiornare le proprie procedure e infrastrutture al fine di conformarsi alla regola. Secondo la SEC, gli operatori di mercato dovrebbero iniziare a compensare le loro transazioni di Treasuries in contanti entro il 31 dicembre 2025 e le loro transazioni repo entro il 30 giugno 2026.
Fonte: Bloomberg
Commento: Avevamo analizzato nel dettaglio le basis trades, analizzandone il funzionamento e i potenziali rischi per la stabilità dei prezzi obbligazionari già più di due mesi fa, in questo webinar: https://youtu.be/OrgXebUpheI (https://youtu.be/OrgXebUpheI) (dal minuto 52).