TACO Trade: analisi tra mito, realtà e impatto sui mercati

Nel 2025, con l’insediamento di Donald Trump alla Casa Bianca, la politica commerciale è tornata a rivestire un ruolo primario. Gli annunci tuttavia sono spesso stati inaspettati e hanno ampliato in modo significativo la volatilità del mercato.

Oltre a questo, l’indecisione sta portando ad un calo di fiducia nei consumatori e nelle imprese, oltre che alle politiche monetarie della Fed.

Un elemento che è apparso spesso è peculiare: i dietrofront.

Alcune stime indicano che da gennaio Trump ha annunciato, modificato o ritirato misure tariffarie oltre 50 volte, specie nei confronti di Messico, Canada, Cina e Unione Europea.

Su queste basi, Robert Armstrong, giornalista del Financial Times, ha coniato il termine TACO Trade, acronimo di Trump Always Chickens Out. Il fenomeno si basa sulla tendenza dell'amministrazione a fare marcia indietro su annunci tariffari inizialmente aggressivi quando i mercati mostrano segni di stress.

Per schematizzare:

1. Annuncio di nuove tariffe (spesso con date di entrata in vigore ravvicinate o scadenze minacciose).
2. Reazione negativa dei mercati e delle imprese.
3. Sospensione, rinvio o riduzione delle tariffe, spesso dopo pressioni politiche, giudiziarie o economiche.
4. Ripresa dei mercati e ulteriore volatilità.

Gli eventi del 2025

Il 2025 ha visto una serie di eventi che hanno mostrato il pattern TACO, iniziando con la minaccia di tariffe sulla Colombia a gennaio. 

Il caso più emblematico si è verificato con il "Liberation Day" del 2 aprile, con tariffe universali che hanno causato un crollo del mercato, seguito da una marcia indietro il 9 aprile con una pausa di 90 giorni.

Qui invece l'elenco delle smentite relative a questi annunci (se presenti):

Taco Trade: mito o realtà?

Abbiamo poi cercato di capire cosa è accaduto nella realtà. Abbiamo quindi considerato 8 eventi della tabella precedente (non abbiamo considerato per mancanza di dati completi il 30 maggio), osservando cosa è successo a 7 giorni di trading dopo.

Questo approccio è stato utilizzato in modo tale da dare spazio al mercato di muoversi cercando di incorporare meno annunci a sorpresa possibili.

In generale, nell’immediato solo la metà dei casi ha portato ad una performance positiva in così pochi giorni. La media e la mediana restano negative e poste rispettivamente al -2,6% e al -1,73%.

Pur essendo un fenomeno interessante, è difficile che il TACO Trade funzionerà per molto tempo, specie se si pensa al fatto che, essendo una “strategia” conosciuta, i suoi effetti sono inferiori. Ad esempio, più investitori adottano la strategia, meno profondi potrebbero essere i ribassi delle azioni, con l’effetto di ridurre i rendimenti.

Inoltre, il pattern potrebbe rompersi anche solo se Trump decidesse di variare strategia.

Non ci sono quindi i presupposti per una sostenibilità a lungo termine. 

È però vero che sembra esserci una tendenza dell'Amministrazione USA a guardare le reazioni del mercato. I rialzi tendono ad arrivare in più tempo e incorporano una serie di annunci e marce indietro, difficilmente misurabili con logica.

La risposta di Trump e considerazioni finali

Alle domande su questo termine, Trump ha risposto con irritazione, difendendo la sua strategia negoziale. A lungo andare però, questo tipo di atteggiamento rischia di non pagare: i diversi Paesi potrebbero infatti essere meno propensi a mettere sul tavolo i colloqui se iniziassero a pensare che Trump farà marcia indietro se messo sotto pressione dai mercati. 

Al contrario, il Presidente USA potrebbe volutamente adottare un approccio più rigido, tollerando maggiormente i ribassi del mercato. Il cardine principale dovrà quindi essere la credibilità, che rimarrà un fattore cruciale per la guerra commerciale.